投资要点:
   
公司股权激励方案已于11月21日通过了股东大会,本次股票期权激励力度大且股权激励成本与授予日股价相关。目前股价对应2017年股权激励的成本摊销压力较大,对达成2017年的业绩行权条件形成一定的压力。由于股权激励成本和新增股份的影响,我们小幅调整公司2016-2018年EPS 至0.30/0.30/0.34元(调整-0.01/+0.01/-0.01),维持“增持”评级,目标价24.91元。
   
股权激励力度大、费用较高,对达成2017年业绩行权条件有一定压力。本次股票期权份数为不超过1370万份,以行权价格16.93元/股计算总值为2.32亿元。股权激励力度大、行权价格高(相对股权激励草案公告前一日收盘价16.8元/股溢价)彰显对公司未来发展信心的同时带来的管理费用相对较高。我们假定以11月28日作为授予日,本次股权激励的总成本为3685万元,其中2017年摊销的成本为2505万元,相当于公司2015年归母净利润的37.8%,对于公司达成2017年的业绩行权条件(相较2015年同比20%)造成了一定的压力。股权激励方案已获股东大会通过,仍需静待授予日的确认。
   
定增落地+股权激励推出,促公司实现跨越式发展。公司首次资本市场再融资已落地,首次股票期权激励已获股东大会通过。公司已经开始加强对上市公司这一资本平台的运用,未来进一步借助于大股东的体外优质资产(通润汽车零部件+通润驱动设备)+高股权占比(54.62%)优势,有望实现跨越式的发展。
   
催化剂:股权激励授予日确认;资产证券化或外延预期推进。
   
核心风险:资产证券化或外延扩张受阻。